能化 收储预期或是天然橡胶上涨原因

　　EBET易博胶价3月18日大涨。市场上涨或是担忧东南亚和云南干旱天气造成大量减产，市场也或有收储轮储的预期。

　　天然橡胶RU多头认为东南亚天气和市场的收储预期是做多理由。多方认为东南亚尤其是泰国的持续高温可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。

　　天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。RU升水20号胶幅度也不合理。

　　2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。

　　需求方面，截至2024年5月31日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.87%，较上周走低5.21个百分点，较去年同期走低2.11个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.28%，较上周小幅走低0.16个百分点，较去年同期走高9.43个百分点。全钢轮订单支撑有所减弱，库存持续提升，对轮胎开工形成压力；原材料价格高位，生产成本被迫承压，非必要订单排产减少；

　　库存方面，截至2024年5月31日，天然橡胶青岛保税区区内库存为10.41万吨，较上期减少了0.41万吨，一般贸易库库存为33.98万吨，较上期减少0.56万吨，青岛社会库存44.39（-0.97）万吨。上期所天然橡胶库存217204(-1097)吨，仓单216520（ 800）吨。20号胶库存153215（1409）吨，仓单141321（2217）吨。

　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14800（350）元。

　　未见明确的利好，猜测收储预期的涨幅有点过于激动。合成胶后续上涨持续性存疑。暂时谨慎对待。

　　其次，对于长期的空头总体控制仓位风险。配置空头移仓RU2501，并设置止损。

　　6月6号09合约跌9，报2564，现货跌40，基差+46。供应端开工继续抬升，原料走弱以及现货下跌，企业利润回落明显，预计供应仍有回升空间，企业利润淡季仍将回落为主。下游港口烯烃装置负荷继续走低，传统需求进入淡季，需求走弱趋势不改，烯烃利润仍在低位，供增需弱格局，短期供需形式逐步扭转，社会库存拐点已至，甲醇估值相对较高，MTO低利润仍将持续压制甲醇上行空间，在淡季有一定的估值修复需求。策略来看，09MTO利润短期仍以逢低做扩为主，单边暂时观望。

　　6月6号09合约跌34，报2151，现货跌10，基差+219。供应端企业开工基本见底，日产开始小幅回升，但恢复较为缓慢，6月份有新增装置投产，预计供应压力逐步显现。需求端复合肥开工虽小幅回落但同比仍在高位，短期对尿素仍有支撑。6月之后进入收尾阶段，预计对原料需求逐步走弱，进入需求空档期。库存方面，企业库存本周继续去化，目前仍在相对低位，普遍库存压力较小，对价格仍有一定支撑。总体来看，后续供应边际回升，需求有走低风险，预计供需逐步转为过剩。策略方面，单边等待企业累库之后关注逢高做空机会。

　　6月5日更新的EIA公布周度数据显示商业原油库存增加123.3万桶，虽然超市场预期，但大幅少于凌晨API公布的累库400万桶，成品油同样累库超预期，但因为数据好于API数据，该消息公布后对油价冲击不大。投资者除了关注原油市场基本面变化，宏观因素也在对油价产生影响，加拿大及欧洲央行先后如期降息，美元出现波动，这也给大宗商品市场带来扰动。另外油价对地缘因素也开始有反应（俄乌），这意味着投资者悲观情绪宣泄之后开始回稳，油价开启超跌修复行情，短期低点大概率已经出现，不过被破坏形态重挫的信心修复仍需时间，尤其是需要看到供需层面出现改善迹象。

　　PVC现货端偏弱，华东电石法报价5920元/吨，环比下跌30元/吨，山东信发报盘5850元/吨，环比下跌50元/吨，而盘面企稳，基差继续走弱。截止2024年6月6日，PVC负荷在75.16%，环比减少1.67%，其中电石法负荷73.82%，环比减少2.59%，乙烯法负荷79.09%，环比增加1.03%，近期检修持续兑现，预计6月下旬负荷会有所回升。截止2024年5月31日，工厂库存34.18万吨，环比去库0.27万吨，社库60.26万吨，环比累库0.41万吨，整体库存94.43万吨，同比高位，预售70.29万吨，环比下降0.63万吨。近期海运费上涨，影响国内出口，成交偏差，关注台塑7月报盘，有提涨预期。目前边际成本在5900元/吨，企业利润年内高位，关注后续检修落地情况。近期黑色企稳反弹，能耗双控情绪消散，预计PVC宽幅震荡，参考运行区间：6100-6700元/吨。

　　苯乙烯盘面企稳，现货报9545元/吨，环比下跌195元/吨，港口现货基差07+180元/吨，近期持稳，近月苯乙烯对纯苯价差大幅走缩，成本支撑较强。截止2024年6月6日，苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比累库0.48万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存8.63万吨，环比累库0.18万吨，同比低位。截止2024年6月6日，苯乙烯负荷71.22%，环比提升1.14%，维持年内偏高，下周仍有装置复产，预计开工有继续上行空间，石油苯负荷72.78%，环比提升1.59%，同比低位，预计纯苯负荷将在6月下旬逐步提升，关注复产进度。纯苯其他下游负荷维持高位，叠加苯乙烯复产，对纯苯需求亦有增量。近期纯苯进口窗口打开，7月纯苯进口或有增量。预计盘面宽幅震荡，单边建议逢低多配，关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。

　　聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间有限。5月供应端偏紧，无新增产能，春检期间检修大幅上升，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。上游、中游库存出现大幅去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率走出季节性旺季，农膜订单数上涨已出现疲软，其负反馈将与供应端偏紧形成对冲。PE期限结构保持水平，预计6月震荡偏强，中长期聚乙烯价格将维持震荡偏强。

　　基本面看主力合约收盘价8528元/吨，上涨40元/吨，现货8510元/吨，无变动0元/吨，基差-18元/吨，走弱40元/吨。上游开工78.62%，环比上涨0.75 %。周度库存方面，生产企业库存46.83万吨，环比去库1.75 万吨，贸易商库存4.74 万吨，环比累库0.12 万吨。下游平均开工率41.68%，环比下降0.68 %。LL5-9价差9元/吨，环比缩小3元/吨，建议观望。

　　聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油偏强、LPG低位震荡，PP估值向下空间有限。5月供应端PP计划新增产能较多（安徽天大、金能化学共计65万吨，再叠加利华益维远20万吨PDH制PP推迟至4月投产），即使春季检修也难以缓解供应端偏宽压力（仅泉州国亨PDH制45万吨投产）。上游、中游高库存持续去化，下游交投情绪较好；需求端下游开工率持续向上，处于同期中性位置。期限结构保持水平结构，现货端及近端合约价格回升。预计6月偏强震荡，中长期聚丙烯价格偏空。

　　基本面看主力合约收盘价7673元/吨，上涨24元/吨，现货7715元/吨，无变动0元/吨，基差42元/吨，走弱24元/吨。上游开工72.29%，环比下降0.17%。周度库存方面，生产企业库存52.82万吨，环比累库0.9万吨，贸易商库存14.06 万吨，环比去库0.37万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率51.5%，环比下降0.19%。关注LL-PP价差855元/吨，环比扩大16元/吨，建议逢低做多。